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央票提准并行资金面再度承压

发布时间:2020-03-26 17:29:15 阅读: 来源:铝硝酸罐厂家

在三年期央票重启和存准率提高的叠加影响下,16日中短期资金利率全面上行。由于5月份公开市场到期资金量较小,并且已经回笼了大半,因此准备金缴款对资金面的冲击不容忽视。如果考虑到美元走强,那么外汇占款可能低于预期,未来热钱的回流将令市场的流动性更趋紧张。当然,届时存款准备金率的上调压力也会大大减轻。

资金利率显著上行

上周公开市场操作结束了连续三周的净投放,实现净回笼资金120亿元;在三年期央票重启发行之后,央行宣布继续上调存款准备金率。一连串紧缩政策的背后,是央行进一步收紧流动性的明确意图。

尽管4月份通胀数据高于预期,引发市场对进一步紧缩的担忧,但4月份经济增速也出现下滑,并且三年期央票重启一度被解读为弱化甚至替代上调存准率。因此,上周的“提准”虽然并未大幅超出市场预期,但时点有些出乎意料,加上此前紧缩货币政策的累积效应已经有所体现,此次提准对本已并不宽松的资金面或将产生明显的边际效应。

从资金利率来看,5月16日中短期SHIBOR全面上涨。其中,7天SHIBOR飙升104.41个基点至4.5984%,创下3月份以来新高;14天与1个月SHIBOR分别上涨62.67和62.39个基点至4.4525%和4.5592%;隔夜SHIBOR小幅上涨0.16个基点至2.0908%。另外,7天国债回购利率16日收报2.51%,较前一个交易日的2.015%上升50个基点。

可见,受到三年期央票和提高存准率的叠加影响,中短期资金利率全面上行,银行间资金面开始趋紧。有分析人士认为,7天品种上升而隔夜品种稳定,显示市场受恐慌情绪暂时性影响较大,实际供求并不是特别紧张。不过,随着18日缴款日的临近,不排除隔夜资金利率在未来几个交易日大幅上行。

A股短期资金面趋紧

继4月份公开市场到期资金达到9110亿元的巨量之后,5月份公开市场到期资金量仅为5410亿元,目前已回笼3010亿元。这就意味着即使剩下时间公开市场不再进行回笼,那么到期资金也无法抵消此次“提准”冻结的3700亿元。从这个角度来看,准备金缴款对资金面的短期冲击不容忽视,特别是缴款日前后资金利率的攀升将对A股市场的情绪带来一定负面影响。一般来看,在度过缴款日的关键时点之后,资金利率可能会回落,不过流动性偏紧的格局在未来一个月仍将持续,这将对A股构成压制。

从A股的增量资金看,据中金公司的数据,5月前半月新增基金数量已经超过今年的月平均水平,5月末至6月初的建仓期将为市场带来可观的增量资金;不过,新增开户数以及A股账户活跃度继续下降,显示市场情绪尚未恢复。此外,上周基金仓位进一步回落,前期累积的高仓位风险已经得到了明显释放。

值得一提的是,美元指数在上周五出现大幅反弹,与此同时,近期人民币升值脚步放缓,5月中旬以来美元兑人民币中间价再次回到6.5上方。如果美元走强的格局得以延续,那么未来外汇占款很可能低于每月3500亿元的预期,流动性将比预期的更加紧张。不过从另一方面来说,存款准备金率的上调压力自然也就得以消除,加上4月份经济和通胀数据已经出现明显放缓,届时货币政策的松动可能会成为市场展开反弹的一个契机。

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